三张表，财务指标

以下数据来自2020财年年报，不保证摘录、搬运、理解完全准确，仅为个人整理使用，请勿作任何它用。

这是初稿。

盈利情况

在2020年度，毛利率47%，净利率21%，ROE 25%。数据表现上不错。

疫情给企业经营带来了挑战，同时也是个机遇：

  • 表现在防疫测温等相关产品的上市推出；
  • 费用支出节省，在为员工支付的薪酬及福利部分，疫情期间，企业享受了社保支出费用的阶段性减免。

现金流量上看，经营活动产生的现金流净额，在2020年大于净利润，2019年小于净利润；现金净增加额大于0；期末现金能够覆盖有息负债（包含长期和短期借款）。

经营活动挣到的钱，看起来也转化为实在的现金流。

欠贷情况

资产负债率在2020及2019分别为39%和40%，有息负债/负债分别为17%和24%，企业杠杆并不高。

应收占资产比在2020及2019年分别为28%和38%，数字不低。应收 > 应付。应收 / 月均营收 在上述两年分别为5倍及6倍。

其中，计提比例占应收的6%。

企业的负债率不高，但是应收有力不足的情况。

家底情况

生产性资产在总资产中占比9%，营收/总资产=17%；
存货占总资产13%；
商誉及长期待摊费用占流动资产3%；

2020及2019年，三费以及研发费用 / 毛利 为 66% 55%， 以及占营业成本 分别为 58% 47%；

公司属于轻资产模式，主营业务明确，非主营业务资产占比很少。研发费用没有进行资本化。

人和管理

员工42685人，人均营收149万， 创造归母净利润31万，人均薪酬25万元。

应收周转率 2.9， 存货周转率 3， 固定资产周转率 10.9。
存货周转天数120天，这个日期有点长。作为对比，小米在2020年度的存货周转率是 6.6，存货周转率55天。

净资产回报率25%，产品利润率21%，资产周转率0.77，杠杆系数1.5。

作为商业模式上的比对，海螺水泥2020年ROE情况为：
产品利润率20%，资产周转率0.93，杠杆系数1.2。ROE 22%。

两个企业模式上有相似之处，总体都不错。

投分结论

海康总体的业务模式呈现出轻资产，低负债，高利润率的特点，这是好的一面。

两个风险：

  1. 美国的制裁政策。

  2. 应收账款。概因公司有非常“牛”的客户，赖账的可能性很小，但是要账可能也不容易。

一个问题：

市场增长的空间在哪里，容量有多大？

如同“歌尔”在年报中自述，消费电子市场的增长空间已经见顶。那么海康呢？

交通基建、住宅开发有一个拉动需求，另外像交通违章，车牌识别，已经成为所有搞视觉算法的公司的标配，市场整体呈现狼多肉少的形态。

初稿。后续待补充市场及增长分析。



tag: 财报 海康




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