以下数据来自2020财年年报，不保证摘录、搬运、理解完全准确，仅为个人整理使用，请勿作任何它用。

这是初稿。

公司情况

以个人有限的认知，贵州茅台可能在全世界都是一个神奇的存在。 财报干净整洁。

2020年营收949亿，毛利率91%，归母净利润466亿，将近一半的营收都是净利润。

营业收入很单纯，948亿收入来自于卖酒，其他业务只有一项，来自于国际大酒店的9000多万元。

银行里放着存款360亿，利息收入30亿。除了5年以前已经计提的324万，没有应收账款。查了一下欠款方的5家公司，都已经于久远年代被注销了。 欠茅台的账款，确实是广播自己的声名的一个好途径。

存货周转天数104天，这是当然的，酒是陈的香嘛。

无形资产48亿多，其中48亿是土地使用权，剩余是软件开发费。作为比对，小米2020年的无形资产是42亿，海康是12亿。

现金实在有点多的时候，盖国际大酒店预算14.5亿，多功能会议中心预算4.8亿，停车场预算5亿。 加上利息收入的30亿，这50多亿如果是净利润，能够放倒一大片上市公司。

净利润基本上可以视同为自由现金流。近三年连续拿出净利润的52%进行分红。基本不借钱，有息负债等同于0.

商誉和长期待摊资产1.4亿，占非流动资产的0.5%。基本不进行主营之外的投资。

员工人数2.9万人，人均营收327万，创造净利润161万，人均创利一骑绝尘，非常牛B的业绩。 人均薪酬30万。

产品收益率0.49，资产周转率0.48，杠杆系数1.2，ROE 29%。 相比较而言，大量现金类资产的存在，拉低了ROE上的表现。

数据表现和市场表现上，都可以用好得难以置信来形容。关键就是定义合适的价格。

投分结论

在受疫情影响之下，2020年白酒规模以上企业实现利润总额1585亿，同比增长13%；

行业经历了疫情的考验，仍然表现出强生命力与增长空间。在企业完成利润总额中，茅台占比29%。

2021年目标，公司预设营收增长10.5%。预计净利润率将保持同步增长。



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